協(xié)鑫新能源迎來了2018年兩個(gè)最好的消息。
10月24日收盤，協(xié)鑫新能源發(fā)布了第一個(gè)消息，即將旗下兩個(gè)光伏電站出售給中廣核新能源；第二個(gè)消息則為拿到國家可再生能源第四至第七批補(bǔ)貼，該補(bǔ)貼額高達(dá)9.9億元人民幣。
這兩個(gè)消息無疑是協(xié)鑫新能源今年來的兩個(gè)重磅利好。
此前在協(xié)鑫新能源中期業(yè)績會(huì)上，管理層稱今年公司最主要的目標(biāo)是在年底前降低負(fù)債率至80%以下，而協(xié)鑫與中廣核新能源的握手，意味著協(xié)鑫新能源年初降負(fù)債的目標(biāo)得以再前進(jìn)一大步。
而在拖欠過千億的補(bǔ)貼已成為太陽能企業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍時(shí)，補(bǔ)貼的發(fā)放則是整個(gè)光伏全行業(yè)下半年的最大的利好消息。
降負(fù)債率的目標(biāo)完成無懸念
協(xié)鑫新能源以股權(quán)出表的方式出售旗下的光伏資產(chǎn)。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，協(xié)鑫新能源向中廣核太陽能出售華容協(xié)鑫新能源、林州市新創(chuàng)各80%的股權(quán)及應(yīng)對股東貸款，代價(jià)分別約為1.42億元及1.64億元人民幣。
華容協(xié)鑫新能源與林州市新創(chuàng)隸屬于華容項(xiàng)目及林州項(xiàng)目，截至2017年度，上述兩家公司分別擁有7.36億元及6.45億元總資產(chǎn)。
據(jù)公告，此次交易完成后，已出售的光伏發(fā)電站依然由協(xié)鑫新能源提供三年運(yùn)營及維護(hù)服務(wù)。這一協(xié)議即是此次交易的亮點(diǎn)，也符合協(xié)鑫新能源的戰(zhàn)略目標(biāo)，即向輕資產(chǎn)模式的輸出管理服務(wù)轉(zhuǎn)型。
此前協(xié)鑫新能源CFO湯云斯曾對智通財(cái)經(jīng)APP稱，公司計(jì)劃將資產(chǎn)經(jīng)營向資本經(jīng)營及服務(wù)輸出轉(zhuǎn)型升級，把一部分電站資源用來與投資者進(jìn)行合作。通過賣出大部分股權(quán)比例，把相對應(yīng)的項(xiàng)目負(fù)債一并出售，進(jìn)而降低協(xié)鑫的負(fù)債率。同時(shí)，公司可通過運(yùn)營發(fā)電站收取管理費(fèi)用，開拓新的收入來源。
此外，轉(zhuǎn)讓上述兩個(gè)項(xiàng)目所得款項(xiàng)將用作協(xié)鑫的償還債務(wù)，加上項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)的負(fù)債將于交易完成后終止合并入賬，進(jìn)而繼續(xù)降低資產(chǎn)負(fù)債比率。
在光伏補(bǔ)貼未發(fā)放之前，協(xié)鑫新能源就開始通過電費(fèi)收入、向輕資產(chǎn)運(yùn)營轉(zhuǎn)型、改變?nèi)谫Y方式降低融資成本等方式，使負(fù)債率從2015年近90%降至今年上半年的84.1%。在2018年中期業(yè)績發(fā)布會(huì)上，協(xié)鑫新能源管理層稱，今年年底要把負(fù)債率降低到80%以下，實(shí)現(xiàn)方式則是引入戰(zhàn)略投資者者、和大型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)合作，及出售電站。
對于光伏這類重資產(chǎn)的行業(yè)來說，負(fù)債率高企是其最大的痛點(diǎn)，而補(bǔ)貼的拖欠更是讓一眾光伏企業(yè)已承壓的現(xiàn)金流雪上加霜。但據(jù)協(xié)鑫財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其現(xiàn)金流情況仍十分健康。
從協(xié)鑫新能源過去2年的財(cái)報(bào)來看，自2016年中期后，其經(jīng)營業(yè)務(wù)所得現(xiàn)金流凈額始終保持正向增長。受531新政影響，協(xié)鑫投資及融資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額不可避免地有所減少，但其手中仍有21.28億元現(xiàn)金。此外，經(jīng)管理層與數(shù)家銀行溝通后，此前存量的貸款在續(xù)貸上沒有什么問題。
現(xiàn)金流回流的加速也讓協(xié)鑫新能源在減負(fù)債上有了更多底氣。據(jù)管理層在中期業(yè)績會(huì)上表示，下半年公司基本沒有資本開支，其主要目標(biāo)是現(xiàn)金流回流。并預(yù)計(jì)平價(jià)上網(wǎng)后現(xiàn)金流回流將變得更快。
在一套降負(fù)債的組合拳之下，協(xié)鑫新能源“降負(fù)債率降低在80%以下”年度目標(biāo)的完成或已無懸念。
補(bǔ)貼入賬：光伏行業(yè)的重磅利好
拖欠過千億的發(fā)電補(bǔ)貼，已成為太陽能企業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。
從2015年開始，光伏行業(yè)呈現(xiàn)出了爆發(fā)性增長的趨勢，截止2017年底，全國光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到130GW以上，僅2017年一年就完成建設(shè)規(guī)模53GW，相當(dāng)于之前數(shù)年的總和。
經(jīng)過了高速發(fā)展后，光伏行業(yè)也留下了巨大的補(bǔ)貼缺口。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，截至去年底，累計(jì)可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼缺口總計(jì)達(dá)到1127億元，其中光伏補(bǔ)貼缺口455億元(占比約40%)，且呈逐年擴(kuò)大趨勢。
遲遲發(fā)不下來的補(bǔ)貼隨著531光伏新政的發(fā)布，帶領(lǐng)市場進(jìn)入了一個(gè)急凍期，光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)格體系面臨了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。此時(shí)，協(xié)鑫新能源獲納入國家可再生能源補(bǔ)貼的電站總規(guī)模已達(dá)到1773兆瓦，當(dāng)中441兆瓦為第四至第六批補(bǔ)助目錄、1142兆瓦為第七批補(bǔ)助目錄，以及190兆瓦為光伏扶貧項(xiàng)目補(bǔ)助目錄。
9月27日，《可再生能源電力配額及考核辦法》征求意見稿的發(fā)布，補(bǔ)貼資金即將快速入賬的利好，帶動(dòng)協(xié)鑫新能源的股價(jià)一度大漲逾16%。
截至10月24日，協(xié)鑫新能源已拿到9.9億元人民幣補(bǔ)貼。據(jù)公告，協(xié)鑫將用此筆款項(xiàng)償還債務(wù)，以降低資產(chǎn)負(fù)債率，而補(bǔ)貼額約占中期凈債務(wù)的3%。除了已獲得的補(bǔ)貼外，協(xié)鑫還擁有20.6億應(yīng)收補(bǔ)貼，約占中期凈債務(wù)6.2%。
自823號(hào)文下發(fā)之日起，“新投運(yùn)的、采用“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，全電量度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)降低0.05元”的新規(guī)，出清了不少現(xiàn)金流不穩(wěn)健的光伏企業(yè)，從另一個(gè)角度來看實(shí)際上是一項(xiàng)長期利好。
值得注意的是，協(xié)鑫新能源手中的600萬千瓦的光伏電站裝機(jī)量，均在2017年底前竣工，并不在823號(hào)文中“新投運(yùn)”的光伏發(fā)電項(xiàng)目的范圍內(nèi)，故不受補(bǔ)貼下調(diào)的新政影響。
此外，823號(hào)文使國補(bǔ)的缺口不再失控，這將為國家有計(jì)劃地加快國補(bǔ)發(fā)放打下了基礎(chǔ)，對于協(xié)鑫新能源這樣的“國補(bǔ)老電站”來說無疑是個(gè)大利好。
此刻的協(xié)鑫新能源手握著600萬千瓦的電站，電費(fèi)收入隨著太陽的升起滾滾而來。待光伏平價(jià)上網(wǎng)來臨的那一刻，協(xié)鑫新能源又將向新的利潤臺(tái)階進(jìn)擊。
在負(fù)債壓力降低后，協(xié)鑫新能源也在為2019年全國的平價(jià)上網(wǎng)做好充分的準(zhǔn)備。據(jù)該公司財(cái)報(bào)顯示，典型光伏電站平均單瓦造價(jià)下降約6%至期內(nèi)約人民幣5.9元。運(yùn)維成本由去年同期下降約9%至約每千瓦時(shí)人民幣3.9分。這兩大光伏發(fā)電成本指標(biāo)的下降，在國家政策加速推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)背景下，價(jià)值得到突顯。
