光伏行業(yè)去補貼是必然趨勢,這將倒逼光伏行業(yè)成本持續(xù)下降,從而逐步走向平價上網(wǎng)。屆時,新增裝機量將從補貼驅(qū)動下的脈沖式增長,向漸進的內(nèi)生增長轉(zhuǎn)變,政策的指引和預(yù)判占比將逐步減小。光伏制造業(yè)的主線仍是技術(shù)進步,橫向整合和技術(shù)進步可能是未來一段時間的主要機遇;光伏電站的消納,必須在中國電力供需的大環(huán)境下解決,新能源運營的拐點,可能還需要等待。

補貼退坡是必然趨勢:經(jīng)濟增長乏力,可再生能源附加基金征收難度在增大,財政補貼能力下滑;組件價格快速下降,運營商可能會出現(xiàn)過度補貼;競價上網(wǎng)導(dǎo)致企業(yè)超額收益逐步減少,補貼退坡符合理性補貼。

光伏發(fā)電項目點收益率將回歸理性,新政下對項目開發(fā)、投資成本與資金成本要求提高:超額收益逐步下降,新政下要保證合理的收益率需要出色的供應(yīng)鏈管理能力,資金成本控制能力,同時項目“路條”價值將進一步下降。

新一輪搶裝在即,長期國內(nèi)需求趨于穩(wěn)定:補貼下降力度較大,新標桿電價將于2017年執(zhí)行,預(yù)計會有搶裝效應(yīng)出現(xiàn);新政下的項目回報率整體穩(wěn)中趨降,規(guī)模不受限的情況下對專業(yè)的投資者依舊具有吸引力,結(jié)合國家規(guī)劃與整體減排壓力,未來每年新增光伏裝機總量范圍將在10-20GW。

平價上網(wǎng)將會成為行業(yè)下一輪大發(fā)展的主要驅(qū)動因素,技術(shù)進步中長期都將是行業(yè)的主線:中、美、日裝機量占全球68%,補貼明確下降的背景下,行業(yè)將會面臨新的一輪成本下降潮,下一輪行業(yè)高速發(fā)展是全球范圍內(nèi)的平價上網(wǎng)帶來的機會。但是,與上一輪依靠原料成本下降不同的是,這一輪將會更加依賴于技術(shù)點進步,高效電池片等領(lǐng)域可能出現(xiàn)比較大的技術(shù)進步。

投資建議:強烈推薦晶盛機電,審慎推薦隆基股份、福斯特、通威股份(農(nóng)業(yè)聯(lián)合推薦)、中來股份、京運通、陽光電源。

風(fēng)險提示:電力需求持續(xù)疲軟,制造業(yè)技術(shù)進步低于預(yù)期。