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康躍科技跨界“玩”光伏 是否走上“光”明大道?(2)

核心提示:凈利潤不高、應(yīng)收賬款逐年增加,羿珩科技是否能夠帶領(lǐng)康躍科技擺脫水火困境,走向“光”明大道?
 但是,記者發(fā)現(xiàn)羿珩科技應(yīng)收賬款卻在加速膨脹,使得公司營收增長(zhǎng)的含金量大打折扣。

2014-2015年及2016年一季度末,羿珩科技的應(yīng)收賬款余額分別為5876萬元、8279萬元和1.09億元,占當(dāng)期期末資產(chǎn)總額的比重分別為25.53%、25.98%和30.53%,已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備分別為2626萬元、2246萬元和2497萬元。2015年末,羿珩科技應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)率達(dá)到48.90%。

此外,記者發(fā)現(xiàn),羿珩科技1年以內(nèi)(含1年)的應(yīng)收賬款占比較高,2014年、2015年和2016年1-3月賬齡在1年以內(nèi)(含1年)的應(yīng)收賬款分別為2264萬元、4069萬元和6759萬元,占比分別為38.53%、49.15%和61.97%;同時(shí),其賬齡超過5年的應(yīng)收賬款增速較快,2014年僅159萬元,2015年增長(zhǎng)到535萬元,增幅達(dá)到236.23%,2016年3月31日再次飛速增長(zhǎng)至1212萬元,較2014年和2015年分別增長(zhǎng)662.40%和126.79%。

對(duì)于逐年增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款,康躍科技表示,雖然羿珩科技主要客戶多為國內(nèi)大型光伏企業(yè),客戶信譽(yù)較好,但是如果不能及時(shí)回收應(yīng)收賬款,將對(duì)羿珩科技的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

此外,通過對(duì)比羿珩科技的年報(bào)和本次收購預(yù)案,記者發(fā)現(xiàn)兩份公告的客戶數(shù)據(jù)有不一致的現(xiàn)象。

羿珩科技在新三板公布的年報(bào)顯示,2015年其第一大客戶為上海鴻騫貿(mào)易有限公司,銷售額為2810萬元,但本次預(yù)案修訂稿披露的第一大客戶卻變成了晶科能源控股有限公司,銷售額為2976萬元。而晶科能源在羿珩科技2015年年報(bào)中是第二大客戶,銷售額為2207萬元,比預(yù)案修訂稿中少了769萬元。

無獨(dú)有偶,常熟阿特斯陽光電力集團(tuán)在兩組數(shù)據(jù)中都是2015年第三大客戶,可是在2015年年報(bào)和本次收購預(yù)案中的銷售額卻大相徑庭,分別是1497萬元和2502萬元,相差超過1000萬元。

短短半年,羿珩科技前五大客戶的信息前后不一致,數(shù)據(jù)出現(xiàn)“雙版本”,實(shí)在令人不解。

光伏產(chǎn)能過剩?

羿珩科技和康躍科技要共同面對(duì)的還包括光伏行業(yè)產(chǎn)能是否過剩的爭(zhēng)論。

羿珩科技的主要業(yè)務(wù)為智能裝備產(chǎn)品,主要就是太陽能光伏組件封裝設(shè)備。2016年以來,中國出現(xiàn)了因政策調(diào)整帶來的新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張和光伏搶裝熱潮,對(duì)光伏封裝設(shè)備企業(yè)是重大利好。

記者梳理收購預(yù)案發(fā)現(xiàn),2013-2015年光伏行業(yè)逐漸復(fù)蘇,中國新增光伏裝機(jī)容量分別達(dá)11.3GW、10.5GW和15.13GW,截至2015年年底,累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)43.18GW,居世界第一。

美國SPV Market Research早就預(yù)測(cè),2015年全球太陽能光伏組件的產(chǎn)能可以達(dá)到60GW,同比2014年增長(zhǎng)約7%。也就是說,預(yù)測(cè)中全球70%以上的光伏產(chǎn)能在中國。

自“十三五”以來,國家以“清潔低碳高效可持續(xù)發(fā)展”為基調(diào),積極推動(dòng)光熱發(fā)電。“十三五”期間光伏的裝機(jī)目標(biāo)為150GW。

然而,僅2016年上半年,中國光伏發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模超過20GW,再創(chuàng)新高。這種“中國速度”實(shí)在讓人對(duì)未來的產(chǎn)能過剩感到擔(dān)憂。

中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)王勃華近期接受訪問時(shí)表示,考慮到當(dāng)前的實(shí)際情況,無論是傳統(tǒng)能源還是可再生能源,“十三五”期間的規(guī)劃目標(biāo)都將適當(dāng)調(diào)低。

目前看來,國內(nèi)光伏企業(yè)集中擴(kuò)張和增加項(xiàng)目,出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和供需不平衡似乎是在所難免的。

此外,光伏企業(yè)的技術(shù)成本普遍偏高,來自政府的財(cái)政補(bǔ)貼成了目前光伏企業(yè)賴以生存的重要基石。因此,補(bǔ)貼政策的收緊自然讓光伏企業(yè)如臨大敵。

繼2012年美國對(duì)中國的光伏產(chǎn)品進(jìn)行“反傾銷、反補(bǔ)貼”后,2013年6月,歐盟的“雙反”政策對(duì)中國光伏產(chǎn)業(yè)可以說是雪上加霜,很多國內(nèi)的光伏企業(yè)不同程度遭遇海外客戶拖欠賬款的情況,有的還不幸破產(chǎn)。

在行業(yè)狀況如此惡劣的情況下,本次交易的原股東仍然承諾羿珩科技2016-2018年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤分別不低于5000萬元、6700萬元和8800萬元。

如果實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)對(duì)賭,羿珩科技在未來3年的凈利潤將比2015年分別增長(zhǎng)146%、230%和333%,可謂飛速發(fā)展。

這不禁讓人疑問,是什么因素會(huì)讓屬于傳統(tǒng)制造業(yè)的羿珩科技拿到267.54%的估值溢價(jià),又承諾在未來幾年節(jié)節(jié)增長(zhǎng)呢?康躍科技又如何“迎難而上”面對(duì)現(xiàn)實(shí)呢?對(duì)于上述種種疑問,截至發(fā)稿,《證券市場(chǎng)周刊》記者沒有得到康躍科技方面的任何答復(fù)。

然而,也有聲音認(rèn)為光伏行業(yè)是此消彼長(zhǎng)的,甚至“過剩”也并非全是壞事。

賽迪智庫電子信息產(chǎn)業(yè)研究所副所長(zhǎng)王世江表示,對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)而言,從現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)看,產(chǎn)能確實(shí)大于市場(chǎng)需求,但是光伏市場(chǎng)需求仍在快速擴(kuò)大,現(xiàn)在過剩并不代表以后也過剩;如果非要說是“過剩”,那也應(yīng)該是叫做“成長(zhǎng)中的過剩”或“階段性過剩”,表現(xiàn)為高端產(chǎn)能不足,低端產(chǎn)能過剩。

他認(rèn)為,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身就是過剩經(jīng)濟(jì),只有適度過剩才會(huì)引入競(jìng)爭(zhēng),促使產(chǎn)品價(jià)格快速下降,進(jìn)而才能讓消費(fèi)者享受到更多價(jià)廉物美的產(chǎn)品;有品牌、有技術(shù)且有實(shí)力的企業(yè)2016年普遍呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面,因此并不需要談過剩色變,市場(chǎng)機(jī)制自然會(huì)給產(chǎn)業(yè)進(jìn)行糾偏。

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