作為全球光伏逆變器行業(yè)的新生力量，禾邁股份憑借此次IPO成功募集55.78億元，募投項(xiàng)目主要用于禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能成套電氣設(shè)備升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金四大項(xiàng)目。禾邁股份希望以此為契機(jī)，提高自主創(chuàng)新能力、擴(kuò)大產(chǎn)品市占率，向“國(guó)際光伏產(chǎn)品的首選供應(yīng)商”目標(biāo)前進(jìn)一大步。
微型逆變器業(yè)務(wù)增速快
禾邁股份成立于2012年，至今還未滿10年，但已成長(zhǎng)為全球光伏逆變器行業(yè)中的新生力量。招股書披露，禾邁股份主要從事光伏逆變器等電力變換設(shè)備和電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，其中光伏逆變器及相關(guān)產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備、模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品主要包括高壓開關(guān)柜、低壓開關(guān)柜、配電柜等。
從近三年禾邁股份披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，禾邁股份的業(yè)績(jī)迎來(lái)了較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018~2020年，禾邁股份營(yíng)收分別為3.07億元、4.60億元、4.95億元，凈利潤(rùn)分別為1581.59萬(wàn)元、8054.86萬(wàn)元、1.04億元。
從所披露的各項(xiàng)產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及占比情況看，近幾年來(lái)，禾邁股份的營(yíng)收結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整。
2018年，禾邁股份的主要營(yíng)收來(lái)源為電氣成套設(shè)備及元器件，該業(yè)務(wù)占當(dāng)年?duì)I收份額的61.33%，但2021年上半年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比下降至31.54%，已不再是公司的第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)源。取代它的是微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備，這一業(yè)務(wù)2018年?duì)I收份額占總營(yíng)收比重僅為14.51%，今年上半年已提升至60.36%，成為營(yíng)收主力。
從細(xì)分子業(yè)務(wù)來(lái)看，微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅提升得益于微型逆變器這一項(xiàng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2021年上半年，微型逆變器營(yíng)收占總營(yíng)收的52%。
據(jù)了解，微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)主要用于分布式發(fā)電場(chǎng)景。微型逆變器是組件級(jí)電力電子的典型代表，能夠?qū)γ總€(gè)光伏組件進(jìn)行獨(dú)立的功率控制，具有更高的安全性、發(fā)電效率和可靠性。
隨著光伏行業(yè)在市場(chǎng)和技術(shù)方面的不斷演變，光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代逐步來(lái)臨，產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)邏輯正在逐步發(fā)生變化，分布式光伏正逐步成為后續(xù)光伏市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
分布式光伏迎機(jī)遇期
分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)在未來(lái)十年有望成為光伏發(fā)電行業(yè)的重要新增市場(chǎng)。微型逆變器作為小型、組件級(jí)分布式發(fā)電系統(tǒng)的最優(yōu)方案，增長(zhǎng)預(yù)期亦較為明確。根據(jù)Maximize Market Research的研究，當(dāng)前微型逆變器2019年全球市場(chǎng)已達(dá)約30億美元，且在未來(lái)數(shù)年內(nèi)按照?qǐng)?bào)告20%的年化增長(zhǎng)率，到2027年增長(zhǎng)至約130億美元。
除了行業(yè)有較為明確的增長(zhǎng)預(yù)期外，在碳達(dá)峰、碳中和背景下，分布式光伏已經(jīng)成為擴(kuò)大我國(guó)光伏發(fā)電應(yīng)用規(guī)模的重要抓手。11月24日，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)分布式光伏發(fā)電安全工作的通知(征求意見稿)》，對(duì)分布式光伏的科學(xué)發(fā)展規(guī)劃和安全施工生產(chǎn)提出了要求。
中信研報(bào)分析認(rèn)為，該政策的發(fā)布將推動(dòng)分布式光伏以更加規(guī)范、安全的方式發(fā)展，有利于市場(chǎng)份額向龍頭企業(yè)集中，有利于逆變器價(jià)值量的提升，有利于推動(dòng)配電網(wǎng)自動(dòng)化和智能化水平的提高。
國(guó)泰君安的研報(bào)此前分析，禾邁股份是國(guó)內(nèi)微型逆變器行業(yè)龍頭，是全球廠商中為數(shù)不多具備全系列產(chǎn)品能力的廠商。與國(guó)際微型逆變器龍頭Enphase對(duì)比，公司一拖一產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先39.42%，一拖二產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先189.53%，技術(shù)優(yōu)勢(shì)助力公司與國(guó)際龍頭公司實(shí)力可比甚至略優(yōu)于全球領(lǐng)先廠商，增長(zhǎng)潛力大。
從當(dāng)前趨勢(shì)來(lái)看，禾邁股份微型逆變器業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，也直接帶動(dòng)了公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展。招股書披露，禾邁股份預(yù)計(jì)2021年度營(yíng)業(yè)收入約為7億元至7.8億元，較去年的4.95億元增長(zhǎng)約41%至58%;預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)為1.8億元至2.1億元，同比增長(zhǎng)約73%至102%。
不過(guò)，分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)拓展下游市場(chǎng)最大的瓶頸之一是間接性發(fā)電。為了解決這一瓶頸，同時(shí)提升公司盈利能力，此次禾邁股份募投項(xiàng)目中，將投入8877.10萬(wàn)元用于儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，提升電力能源利用效率、降低用電成本;同時(shí)保障連續(xù)電力供應(yīng)，解決分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的缺陷。
全球競(jìng)爭(zhēng)保持技術(shù)先進(jìn)性
當(dāng)行業(yè)處于上風(fēng)口的時(shí)候，企業(yè)如何抓住這一風(fēng)口保持全球競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)健發(fā)展，這是禾邁股份接下來(lái)的挑戰(zhàn)所在。
光伏逆變器行業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)一定程度上是全球范圍內(nèi)各廠家研發(fā)實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。
從行業(yè)格局來(lái)看，禾邁股份屬于全球微型逆變器廠商中的重要新生力量，在產(chǎn)品性能、運(yùn)維與服務(wù)、技術(shù)創(chuàng)新等方面具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但整體來(lái)看，Enphase的行業(yè)龍頭地位依然較為穩(wěn)固，同時(shí)，公司也仍面臨著來(lái)自國(guó)內(nèi)外其他廠商如Chilicon Power、LLC、Sparq Systems、昱能科技股份有限公司、無(wú)錫聯(lián)動(dòng)太陽(yáng)能(000591)科技有限公司等企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。
為了提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，禾邁股份一直重視技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入。近年來(lái)，禾邁股份研發(fā)投入占比持續(xù)增長(zhǎng)，2018~2021年上半年分別為4.83%、5.58%、5.83%、6.06%。公司核心技術(shù)相關(guān)收入占公司主營(yíng)收入比分別為89.84%、78.25%、88.36%、91.78%。
截至2021年6月30日，上市公司累計(jì)獲得已授權(quán)專利61項(xiàng)，其中發(fā)明專利17項(xiàng)、實(shí)用新型專利39項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利5項(xiàng)，50項(xiàng)軟件著作權(quán)。
禾邁股份方面表示，突出的研發(fā)實(shí)力和技術(shù)創(chuàng)新能力將為公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)。一方面，光伏行業(yè)技術(shù)更迭較快，客戶對(duì)于光伏產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)指標(biāo)的要求也日益提高，持續(xù)的研發(fā)投入是保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵;一方面，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)品品類的豐富有助于增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而新技術(shù)的投入是公司新產(chǎn)品研發(fā)的基礎(chǔ)。
此次成功登陸科創(chuàng)板，禾邁股份表示，將以本次發(fā)行募集資金為契機(jī)，加快新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)，不斷提高公司產(chǎn)品性能，提升自主創(chuàng)新能力，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，致力于成為國(guó)際光伏產(chǎn)品的首選供應(yīng)商。
