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光伏兼具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與格局優(yōu)化 產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)一覽

核心提示:光伏兼具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與格局優(yōu)化 產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)一覽
   今年4月9日,國(guó)家能源局曾發(fā)布《關(guān)于做好可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃編制工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》,通知指出“十四五”期間可再生能源將成為能源消費(fèi)增量主體,并提出2030年非化石能源消費(fèi)占比20%的戰(zhàn)略目標(biāo)。按照能源局規(guī)劃,9月底前將完成《可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃研究》報(bào)告,11月底前將完成《可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃(征求意見(jiàn)稿)》,2021年3月底前形成國(guó)家《可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃(送審稿)》。
  
  光伏為可再生能源中產(chǎn)業(yè)發(fā)展最為成熟的,根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù),今年1-7月光伏累計(jì)新增裝機(jī)13.09GW,全年有望恢復(fù)至40-50GW區(qū)間,主要受益各環(huán)節(jié)技術(shù)快速迭代升級(jí),推動(dòng)平價(jià)上網(wǎng)來(lái)臨。機(jī)構(gòu)指出,可再生能源滲透率中長(zhǎng)期將不斷提升是大趨勢(shì),隨著成本不斷下降,平價(jià)時(shí)代到來(lái),未來(lái)5-10年滲透率將加速提升,建議重點(diǎn)關(guān)注有訂單+有業(yè)績(jī)+有持續(xù)性的光伏設(shè)備板塊。
  
  核心邏輯
  
  1、非化石能源消費(fèi)占比20%戰(zhàn)略目標(biāo)或?qū)⑻崆巴瓿伞J奈逡?guī)劃11月底出征求意見(jiàn)稿,四月初的規(guī)劃編制通知曾指出“2030年非化石能源消費(fèi)占比20%”的指引目標(biāo),此前國(guó)家層面亦曾多次提到這一目標(biāo)。2019年,我國(guó)非化石能源占能源消費(fèi)比重已達(dá)15.3%,提前一年完成“十三五”規(guī)劃目標(biāo)??紤]到可再生能源成本在十四五期間還將進(jìn)一步下降,且中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層面與政策層面對(duì)可再生能源的重視,預(yù)計(jì)非化石能源消費(fèi)占比20%戰(zhàn)略目標(biāo)或?qū)⑻崆巴瓿伞?/div>
  
  2、十四五期間內(nèi),國(guó)內(nèi)光伏年均裝機(jī)量有望78GW+,全球有望266GW+。機(jī)構(gòu)對(duì)十四五期間,國(guó)內(nèi)及全球的光伏裝機(jī)進(jìn)行預(yù)判,測(cè)算未來(lái)五年國(guó)內(nèi)光伏年均裝機(jī)中值在78GW,光伏+風(fēng)電達(dá)到103GW;全球光伏年均裝機(jī)量中值達(dá)到266GW,光伏+風(fēng)電達(dá)到348GW。同時(shí),測(cè)算得非化石能源消費(fèi)占比每上調(diào)1%,其他假設(shè)不變下國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)光伏裝機(jī)年新增18GW,全球?qū)?yīng)光伏裝機(jī)年新增64GW。
  
  3、未來(lái)光伏或從輔助能源逐步成長(zhǎng)為主力能源。能源局此前提出十四五期間,可再生能源將成為能源消費(fèi)增量主體,預(yù)計(jì)到2035年,可再生能源將基本滿足能源消費(fèi)增量,2050年,可再生能源成為能源消費(fèi)總量主體。光伏能源是過(guò)去十年間成本降幅最大的可再生能源,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)海外已實(shí)現(xiàn)平價(jià),國(guó)內(nèi)明年全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代,隨著光伏度電成本及儲(chǔ)能成本的持續(xù)下降,光伏或從輔助能源逐步成長(zhǎng)為主力能源。
  
  4、光伏兼具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與格局優(yōu)化。成長(zhǎng)性角度,全球可再生能源占比提升空間巨大,光伏長(zhǎng)期高成長(zhǎng)確定性在科技板塊中具有優(yōu)勢(shì)。確定性角度,光伏產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)內(nèi)話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng),受中美風(fēng)險(xiǎn)的影響小于部分科技細(xì)分行業(yè)。行業(yè)格局角度,光伏行業(yè)集中度顯著提升,寡頭壟斷屬性已現(xiàn),確定性在科技板塊中較高。技術(shù)進(jìn)步角度,光伏的技術(shù)革新對(duì)龍頭具有正面影響。此外,平價(jià)上網(wǎng)增加光伏行業(yè)盈利確定性,提升光伏運(yùn)營(yíng)商的盈利質(zhì)量,有望提升行業(yè)估值。
  
  5、新能源大趨勢(shì)全球認(rèn)知,驅(qū)動(dòng)估值上行。光伏、風(fēng)電行業(yè)此前受到各國(guó)政策支持,由于成本持續(xù)下降,新能源行業(yè)已迎來(lái)全球無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)。根據(jù)DCF模型,無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)將帶來(lái)估值提升:需求呈現(xiàn)更高可見(jiàn)度長(zhǎng)期化,現(xiàn)金流質(zhì)量大幅改善,減少設(shè)備再投入成本。新能源大趨勢(shì)成為全球共識(shí),新能源從業(yè)者、項(xiàng)目資本方、傳統(tǒng)能源企業(yè)、各國(guó)政府、大眾共識(shí)下,DCF模型適用程度進(jìn)一步提升,將使投資者淡化盈利波動(dòng),使新能源估值提升。
  
  利好公司
  
  隨著光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的來(lái)臨,建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭及垂直一體化布局企業(yè):隆基股份、晶澳科技、通威股份;中期來(lái)看光伏電池技術(shù)有望更新,建議關(guān)注在新技術(shù)領(lǐng)域布局較多的企業(yè):山煤國(guó)際、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)。
  
  國(guó)內(nèi)明年全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代,隨著光伏度電成本及儲(chǔ)能成本的持續(xù)下降,光伏或從輔助能源逐步成長(zhǎng)為主力能源。如隆基股份、通威股份、錦浪科技、福斯特、愛(ài)旭股份、陽(yáng)光電源、林洋能源、晶澳科技、福萊特,關(guān)注固得威、上能電氣、太陽(yáng)能、大唐新能源、大全新能源、亞瑪頓、東方日升、捷佳偉創(chuàng)等。
  
  從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)看,硅片和玻璃環(huán)節(jié)已經(jīng)形成較為明顯的馬太效應(yīng),現(xiàn)有龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加強(qiáng)。因此,該產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭企業(yè)具備更好的需求和供給格局。此外,光伏行業(yè)需隨時(shí)關(guān)注新技術(shù)的發(fā)展。如隆基股份、福萊特、陽(yáng)光電源、通威股份、愛(ài)旭股份、中環(huán)股份、捷佳偉創(chuàng),相關(guān)公司有福斯特、晶盛機(jī)電、東方日升。
  
  精選各環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)賽道的領(lǐng)軍企業(yè):
  
  1)多晶硅料:供需反轉(zhuǎn),景氣上行,標(biāo)的為通威股份;
  
  2)單晶硅片:硅片大型化提升盈利能力,標(biāo)的為隆基股份、中環(huán)股份;
  
  3)電池片:新技術(shù)尚未到來(lái),大電池將成主流,標(biāo)的為愛(ài)旭股份;
  
  4)組件:集中度進(jìn)入快速提升時(shí)代,受益標(biāo)的為晶澳科技、天合光能、晶科能源;
  
  5)光伏玻璃:雙面趨勢(shì)確立,玻璃用量增加,受益標(biāo)的為信義光能、亞瑪頓;
  
  6)封裝膠膜:雙面帶來(lái)新型POE膠膜加速滲透趨勢(shì),標(biāo)的為福斯特;
  
  7)逆變器:產(chǎn)品變革快,組串式逆變器龍頭有望突圍,受益標(biāo)的為陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威;
  
  8)支架:跟蹤支架賽道優(yōu)異增速較快,受益標(biāo)的為中信博;
  
  9)電站運(yùn)營(yíng):可持續(xù)的穩(wěn)健增長(zhǎng),受益標(biāo)的為林洋能源、太陽(yáng)能。

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