疫情或影響部分項目開工進度，難改行業(yè)全年高速增長。受到國內(nèi)新型冠狀病毒肺炎疫情影響，部分項目開工或將向后推遲。但是從全年角度來看，短期項目開工推遲不影響全年裝機并網(wǎng)容量。同時海外訂單觀望情緒逐步結束，開始回暖。同時3月31日是日本和印度的財年節(jié)點，一季度需求較為旺盛。根據(jù)印度保障性關稅政策，印度對光伏組件的保障性關稅從2020年1月30日起降至15%，印度關稅下調將帶動整體海外需求復蘇。另外當前制造端復工積極，部分龍頭企業(yè)在春節(jié)依舊堅持生產(chǎn)沒有停工。同時國內(nèi)新能源制造業(yè)板塊自動化程度高，受疫情影響較低。2020年1月23日，國家能源局發(fā)布《國家能源局關于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)。隨著國內(nèi)風電光伏政策的逐步清晰，2020年國內(nèi)光伏裝機有望達到50GW，國內(nèi)較2019年有望大幅增長。風電項目將繼續(xù)搶裝，迎來并網(wǎng)高峰。

光伏：補貼總額15億元，其中競價項目補貼總額10億元，預計競價規(guī)模在27.8GW左右，4月底之前完成競價項目上報工作。戶用補貼總規(guī)模為5億元，具備一個月緩沖區(qū)。根據(jù)國家能源局發(fā)布的《征求意見稿》，2020年度新建光伏發(fā)電項目補貼預算總額度為15億元，其中補貼競價項目補貼為10億元。預計2020年補貼競價強度在0.03元/kwh左右，對應競價規(guī)模預計在27.8GW左右。競價項目信息需要在2020年4月30日前(含)上報國家能源局。2020年競價項目啟動時間較早，有助于推進競價項目穩(wěn)定建設。2020年戶用補貼規(guī)模為5億元，戶用光伏納入國家財政補貼范圍的建設規(guī)模按照年利用小時數(shù)1000小時和國家有關價格政策測算并按照50萬千瓦區(qū)間向下取整確定。戶用項目具備一個月的緩沖期，有助于保障戶用光伏用戶利益。

風電：新增需要補貼項目嚴格控制總量，采用競爭性方式進行配置，確保消納，穩(wěn)步推進存量項目并網(wǎng)，鼓勵分散式風電項目，海上風電項目穩(wěn)步推進。根據(jù)《征求意見稿》，新增集中式陸上風電項目和海上風電項目繼續(xù)按照競爭性方法進行配置。積極推進分散式風電項目，且不用參與競爭性配置。對于存量項目而言，電網(wǎng)要積極發(fā)揮電網(wǎng)并網(wǎng)關口作用，嚴格按照規(guī)劃和消納能力合理安排并網(wǎng)時序。2020年風電項目有望在保證消納的情況下，迎來風電搶裝高峰。海上風電項目各省對照已公示的2020年底前可建成并網(wǎng)、2020年底前可開工建設、2021年底前可建成并網(wǎng)的清單合理安排和把握節(jié)奏和時序。從開工角度來說，根據(jù)明陽智能公告，2019年以來海上風電項目積極開工，截至2019年前三季度，海上風電開工項目容量達到8.5GW?？紤]到海上風電受海洋作業(yè)窗口期的影響，預計2019年新開工的項目會在未來兩年陸續(xù)并網(wǎng)。

建議關注：光伏：推薦組件龍頭隆基股份、晶澳科技、東方日升;多晶硅料和電池片龍頭通威股份;硅片龍頭中環(huán)股份和EPC廠商陽光電源，和布局新技術路線和受益于擴產(chǎn)的捷佳偉創(chuàng)、山煤國際、中來股份、邁為股份、晶盛機電;風電：迎來業(yè)績拐點的風機龍頭金風科技、明陽智能和業(yè)績高速增長的零部件企業(yè)天順風能、泰勝風能、雙一科技、金雷股份、日月股份。

風險提示：2020年政策正式落地不及預期，疫情發(fā)展超預期。

疫情難改風光全年高景氣

受新型冠狀病毒影響，各省復工時間延后。2020年春節(jié)前夕，國內(nèi)爆發(fā)新型冠狀病毒肺炎疫情，由于本次疫情傳染性較強，各省市落實突發(fā)公共衛(wèi)生事件響應，延后城市復工時間，以防止新型冠狀病毒傳染的疫情擴散和蔓延。部分省市將復工時間延遲到2020年2月9日24時之后復工，較原定計劃復工時間延后一周左右。

能源局建議科學確定復工節(jié)點，一季度新能源國內(nèi)裝機或受短暫影響。2020年1月30日，國家能源局發(fā)布《關于切實做好疫情防控電力保障服務和當前電力安全生產(chǎn)工作的通知》，表示面對當前疫情問題，電力企業(yè)要堅持時間服從安全和質量，科學確定復工復產(chǎn)時間節(jié)點，及時修訂施工作業(yè)方案，重新確定合理工期，嚴禁搶進度、趕工期。國內(nèi)電站裝機或受本次疫情影響，裝機向后推遲。從歷史來看，雖然1、2月新能源并網(wǎng)數(shù)據(jù)較高，但是大部分是受前一年項目結轉影響。1、2月多為春節(jié)，且天氣較為寒冷，實際施工項目較少。且土建項目復工時間普遍在正月十五之后，本次復工延遲對土建項目影響較低。

光伏海外需求逐步復蘇，疫情對出口影響較低。進入一月以來，隨著光伏組件價格逐步企穩(wěn)，降幅逐步縮小，海外訂單觀望情緒逐步結束，海外訂單開始回暖。同時3月31日是日本和印度的財年節(jié)點，一季度需求較為旺盛。根據(jù)印度保障性關稅政策，印度對光伏組件的保障性關稅將從2020年1月30日起降至15%，印度關稅下調將帶動整體海外需求復蘇。1月31日，世界衛(wèi)生組織(WHO)宣布2019新型冠狀病毒疫情現(xiàn)已符合“國際關注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”(PHEIC)標準，但是不建議任何旅行或貿(mào)易限制。海外需求復蘇有望推動光伏制造業(yè)出口回暖。

部分龍頭企業(yè)春節(jié)堅持生產(chǎn)，高自動化程度企業(yè)受疫情影響更低，關注物流情況對行業(yè)影響。通過調研了解到，受益于下游需求旺盛，部分風電光伏龍頭企業(yè)在春節(jié)依舊堅持生產(chǎn)沒有停工。節(jié)后制造業(yè)復工積極。同時國內(nèi)新能源制造業(yè)板塊自動化程度高。通威太陽能成都基地A1智能制造車間有16條全封閉的智能制造高效晶硅電池片自動化生產(chǎn)線，由自動抓取的機械臂、智能運輸機器人組成。中環(huán)股份四期項目以工業(yè)4.0為標準，智能化率高，五期項目定位為全球最大、最先進、自動化程度最高的智慧化太陽能電池用單晶硅材料工廠。高自動化程度可以緩解人員復工推遲的問題。但是受疫情影響，物流運輸或存在一定困難，對訂單交付或有影響。

風光政策逐步明顯，全年需求穩(wěn)步增長。2020年1月23日，國家能源局發(fā)布《國家能源局關于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》。風電光伏政策逐步明細，隨著正式政策逐步落地，全年需求有望穩(wěn)步增長。

光伏：補貼總額度落地，全年裝機有望大幅增長

平價項目積極推進，20年平價項目在3月中旬前上報。根據(jù)國家能源局發(fā)布的《國家能源局關于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》，2020年的光伏平價項目將按照《國家發(fā)展改革委國家能源局關于積極推進風電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關工作的通知》推進建設，項目信息于2020年3月中旬報國家能源局，項目必須在2020年底前能夠核準且開工建設。

光伏補貼政策落地，競價項目總補貼為10億元，4月30日之前完成上報。根據(jù)本次《征求意見稿》，2020年度新建光伏發(fā)電項目補貼預算總額度為15億元。其中補貼競價項目(包括集中式光伏電站和工商業(yè)分布式光伏項目)補貼總額為10億元設。競爭配置方法仍按照2019年光伏發(fā)電項目競爭配置工作方案實行。各省(區(qū)、市)能源主管部門在2020年4月30日前(含)將2020年擬新建的補貼競價項目、申報上網(wǎng)電價及相關信息報送國家能源局。2020年競價項目啟動時間較早，有助于推進競價項目穩(wěn)定建設。

2019年競價補貼總額為17億元，集中電站補貼強度在0.0381~0.0749元/kwh之間，全額上網(wǎng)分布式補貼強度在0.0558~0.0846元/kwh之間。根據(jù)國家能源局官方解讀，2019年國內(nèi)第一次采用光伏競爭性配置機制，納入2019年國家競價補貼范圍，總裝機容量2278.8642萬千瓦，測算年度補貼需求約17億元。2019年競價項目I類資源區(qū)，集中式電站平均補貼強度為0.0663元/kwh;全額上網(wǎng)分布式電站平均補貼強度為0.0624元/千瓦時。II類資源區(qū)，普通光伏電站平均補貼強度為0.0381元/千瓦時;全額上網(wǎng)分布式項目平均補貼強度為0.0558元/千瓦時。III類資源區(qū)，普通光伏電站平均補貼強度為0.0749元/千瓦時;全額上網(wǎng)分布式項目平均補貼強度為0.0846元/千瓦時。自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項目平均補貼強度為0.0404元/千瓦時。

組件價格大幅下降，預計20年補貼競價強度有望降至0.03元/kwh，競價項目規(guī)模預計在27.8GW左右。2019年隨著perc技術的大規(guī)模普及，perc組件價格大幅下降，當前組件價格較2019年年中下降0.21~0.35元/w。從全國角度來看，假設光伏利用小時數(shù)為1200小時，如果IRR要保持在原有水平，對應補貼下降空間在0.03元/kwh左右。2019年地面電站平均度電補貼強度在0.06元/kwh左右，預計2020年補貼競價強度在0.03元/kwh左右，對應競價規(guī)模預計在27.8GW左右。

戶用補貼總規(guī)模為5億元，具備一個月緩沖區(qū)。根據(jù)本次《征求意見稿》，戶用補貼規(guī)模為5億元，戶用光伏納入國家財政補貼范圍的建設規(guī)模按照年利用小時數(shù)1000小時和國家有關價格政策測算并按照50萬千瓦區(qū)間向下取整確定。戶用項目具備一個月的緩沖期，有助于保障戶用光伏用戶利益。

光伏競價政策逐步落地，國內(nèi)需求有望高速增長。2020年國內(nèi)光伏裝機由2020年競價+戶用光伏+2019年結轉+平價項目+領跑者項目和其他特高壓等專項項目組成。2020年國內(nèi)光伏裝機有望達到50GW，較2019有望大幅增長。

競價+戶用方面：新增競價項目預計在27.8GW左右，戶用項目規(guī)模需要等具體戶用補貼落地后確定。

19年存量競價結轉項目：由于2019年國內(nèi)光伏政策發(fā)布較晚，競價項目在7月2日之后才落地。而項目前期工作較多，導致部分2019年競價項目將延期至2020年上半年完成并網(wǎng)。2019年下半年光伏裝機累計15.41GW左右，競價項目約12.33GW左右，預計有9.6GW項目將在20年一季度并網(wǎng)。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)新增太陽能裝機容量26.81GW，同比下滑18.44GW，預計2019年下半年新增15.41GW。其中，2019年下半年預計新增戶用項目3.08GW。假設2019年下半年新增光伏項目除了戶用項目之外，其余所有項目均為19年競價項目，預計19年實際并網(wǎng)競價項目為12.33GW。2019年國內(nèi)實際競價規(guī)模為22.8GW，7月之前已完成并網(wǎng)約0.9GW，需要新增21.9GW。約有9.6GW項目需要在20年建成并網(wǎng)。

平價項目：根據(jù)《關于公布2019年第一批風電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目的通知》，第一批光伏平價項目中4.5GW為2019年并網(wǎng)，9.27GW為2020年并網(wǎng)。第一批平價項目的陸續(xù)啟動將提升2020年光伏需求。同時新一批平價項目還將陸續(xù)啟動。

2020年獎勵領跑者：2018年12月，國家能源局下發(fā)《關于光伏發(fā)電領跑基地獎勵激勵有關事項的通知》，表示將對2017年光伏領跑者基地給予3個共1.5GW的激勵獎勵規(guī)模，并網(wǎng)節(jié)點為2020年6月30日。

風電：存量搶裝繼續(xù)，平價項目穩(wěn)步推進

穩(wěn)步推進平價項目建設，2020年底項目開工建設。根據(jù)國家能源局發(fā)布的《國家能源局關于2020年風電、光伏發(fā)電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》，2020年將繼續(xù)推進平價項目建設，平價項目按照《國家發(fā)展改革委國家能源局關于積極推進風電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關工作的通知》(發(fā)改能源〔2019〕19號)有關要求進行推進，并在2020年3月中旬上報國家能源局，在2020年底前獲得核準并開工建設。

國內(nèi)已基本實現(xiàn)平價，平價項目穩(wěn)步推進助力風電健康發(fā)展。根據(jù)國家水規(guī)總院研究，我國大部分地區(qū)的風電項目已經(jīng)基本和火電燃煤標桿電價平價的條件，國內(nèi)風電平價市場空間很大。在第一批平價上網(wǎng)項目中，風電項目總規(guī)模為4.51GW，其中1GW在2019年底前并網(wǎng)，0.41GW在2020年底前并網(wǎng)，0.1GW在2021年底前并網(wǎng)，另外超過2GW項目未說明具體并網(wǎng)時間。隨著風電平價市場的經(jīng)濟性提升，風電平價項目啟動有望加速，風電行業(yè)穩(wěn)步推進。

新增需要補貼項目嚴格控制總量，采用競爭性配置工作。對于2020年新增的需要補貼的項目，各省級區(qū)域需國家補貼的項目總規(guī)模=《風電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》各省級區(qū)域2020年規(guī)劃并網(wǎng)目標-2019年底已并網(wǎng)和已核準在有效期并承諾建設的風電項目規(guī)模(不包括平價上網(wǎng)風電項目和跨省跨區(qū)外送通道配置項目)。新增集中式陸上風電項目和海上風電項目繼續(xù)按照競爭性方法進行配置。對于存量建設項目而言，電網(wǎng)要積極發(fā)揮電網(wǎng)并網(wǎng)關口作用，嚴格按照規(guī)劃和消納能力合理安排并網(wǎng)時序。2020年風電項目有望在保證消納的情況下，迎來風電搶裝高峰。

鼓勵推進分散式風電項目，不需要參與競爭性配置。2020年將繼續(xù)鼓勵分散式風電項目建設，推進分散式風電參與分布式發(fā)電市場化交易試點。同時新增核準的分散式項目不需要參加競爭性配置。根據(jù)2019年5月24日，發(fā)改委發(fā)布《關于完善風電上網(wǎng)電價政策的通知》，2020年風電各類資源區(qū)指導電價分別為每千瓦時0.29、0.34、0.38、0.47元。2019年8月，中國風能協(xié)會統(tǒng)計，截至當時國內(nèi)分散式風電規(guī)劃空間在15GW左右，分散式風電后續(xù)有望大規(guī)模發(fā)展。

海上風電項目穩(wěn)步推進。本次《征求意見稿》要求各省對照已公示的2020年底前可建成并網(wǎng)、2020年底前可開工建設、2021年底前可建成并網(wǎng)的清單合理安排和把握節(jié)奏和時序。從開工角度來說，根據(jù)明陽智能公告，2019年以來海上風電項目積極開工，截至2019年前三季度，海上風電開工項目容量達到8.5GW?？紤]到海上風電受海洋作業(yè)窗口期的影響，預計2019年新開工的項目會在未來兩年集中并網(wǎng)。

2020年12月31日為關鍵節(jié)點，存量陸上風電加快施工，行業(yè)持續(xù)高景氣。根據(jù)2019年發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關于完善風電上網(wǎng)電價政策的通知》：“2018年底之前核準的陸上風電項目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼;2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風電項目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國家不再補貼。自2021年1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現(xiàn)平價上網(wǎng)，國家不再補貼。”2020年12月31日是18年之前享受固定電價補貼的存量陸上風電項目的并網(wǎng)節(jié)點，項目將加快建設進程。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)新增風電并網(wǎng)25.74GW，同比增長4.47GW。2020年行業(yè)搶裝迎來高峰，并網(wǎng)數(shù)據(jù)有望持續(xù)增長。

投資建議

隨著風電光伏政策逐步明晰，疫情對行業(yè)短期開工有一定影響，長期對行業(yè)需求影響有限。光伏方面，全年國內(nèi)需求有望大幅增長，海外需求穩(wěn)定增長，推薦組件龍頭隆基股份、晶澳科技、東方日升;多晶硅料和電池片龍頭通威股份;硅片龍頭中環(huán)股份和EPC廠商陽光電源，和布局新技術路線和受益于擴產(chǎn)的捷佳偉創(chuàng)、山煤國際、中來股份、邁為股份、晶盛機電。風電方面，國內(nèi)風電搶裝繼續(xù)，2020年行業(yè)景氣度持續(xù)提升，建議關注迎來業(yè)績拐點的風機龍頭金風科技、明陽智能和業(yè)績高速增長的零部件企業(yè)天順風能、泰勝風能、雙一科技、金雷股份、日月股份。