2022年光伏投資關鍵詞:供給瓶頸、受益放量、格局改善、技術迭代
光伏產業(yè)網訊
發(fā)布日期:2021-12-21
核心提示:
2022年光伏投資關鍵詞:供給瓶頸、受益放量、格局改善、技術迭代。
國金證券發(fā)布2022年光伏年度投資策略表示,平價時代光伏板塊投資的重大邏輯變化是,從邊際產能成本定價向邊際需求成本承受力定價切換。結合基本面判斷和當前市場預期,建議沿兩條主線布局:
一是業(yè)績兌現確定性強的,如供給瓶頸的硅料,受益放量且利潤率有望持穩(wěn)甚至提升的逆變器、核心輔材及其上游原料、跟蹤支架等;
二是中長期格局趨勢性改善、有望受益技術變化帶來的超額增長的,如新技術布局領先的一體化組件龍頭、電池/組件先進設備商。主要推薦的標題包括:A股通威股份(600438.SH)、陽光電源(300274.SZ)、隆基股份(601012.SH)等;港股信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)、信義能源(03868)等。
2022年瓶頸環(huán)節(jié)硅料產量定裝機,預計全球新增裝機230GW以上:國金預計2022年硅料、EVA粒子、壓延光伏玻璃有效供給分別為83~85萬噸、95~100萬噸、5.5~5.7萬噸/日,分別可滿足278~290GW、280~302GW、360~380GW組件生產。由于光伏級EVA粒子供應量隨產品價格變化具有一定向上彈性,預計明年硅料大概率仍是供應鏈剛性瓶頸,其產量將決定全年裝機上限(對應交流側230GW以上)。
硅料高景氣持續(xù),電池片邊際修復,重視組件中長期格局:硅料繼續(xù)攫取超額利潤,預計全年均價15萬/噸以上;硅片環(huán)節(jié)隨新產能加速釋放及低價存貨效應消失,預計將出讓部分利潤,下游長單存雙刃劍效果;電池環(huán)節(jié)階段性擴產放緩令供需邊際改善,盈利底部修復邏輯扎實;組件期貨屬性削弱,看淡原材料價格下行周期中的盈利修復,重視技術變革對組件環(huán)節(jié)長期格局的影響。
逆變器及輔材確定性受益放量,關注格局及利潤率改善:2022年IGBT供給繼續(xù)緊張,逆變器頭部企業(yè)供應鏈優(yōu)勢維持,儲能第二曲線放量;膠膜2022H2盈利具備向上彈性;玻璃雙寡頭格局清晰,整體供需偏松,大尺寸續(xù)享溢價;跟蹤支架2022年外部環(huán)境全面邊際改善,量/利修復彈性大。
N型邁入量產元年,孕育設備新機遇:市場焦點將從電池效率向量產穩(wěn)定性、規(guī)模組件訂單落地、實證運行數據驗證切換,2022年TOPCon放量確定性更高,技術細節(jié)方面金屬化工藝環(huán)節(jié)值得重點關注。
發(fā)電側大基數+用戶側高彈性,2022年儲能確定性高增長:根據各省已公布的風光配儲要求,2022年國內僅發(fā)電側儲能潛力市場就達到27GWh;同時,在峰谷價差全面擴大背景下,工商業(yè)儲能逐步具備經濟性;海外市場在終端電價高企、自發(fā)自用需求增長、風光滲透率提升、輔助服務需求增加的合力作用下,表前/表后市場加速發(fā)展;2022年全球儲能市場高增確定。
一是業(yè)績兌現確定性強的,如供給瓶頸的硅料,受益放量且利潤率有望持穩(wěn)甚至提升的逆變器、核心輔材及其上游原料、跟蹤支架等;
二是中長期格局趨勢性改善、有望受益技術變化帶來的超額增長的,如新技術布局領先的一體化組件龍頭、電池/組件先進設備商。主要推薦的標題包括:A股通威股份(600438.SH)、陽光電源(300274.SZ)、隆基股份(601012.SH)等;港股信義光能(00968)、福萊特玻璃(06865)、信義能源(03868)等。
平價時代光伏板塊投資的重大邏輯變化——從邊際產能成本定價向邊際需求成本承受力定價切換:擺脫補貼和規(guī)劃束縛的光伏需求彈性得到釋放,中短期光伏新增裝機上限由供應鏈瓶頸產能決定,在潛在需求大于有效供給的情況下,產品價格將由邊際需求的成本承受力決定。全球雙碳目標背景下,電價上行、收益率1要求降低、技術進步、利率維持低位,共同驅動需求曲線上移,使新增裝機量的高增長未必需要以系統(tǒng)價格的大幅下跌為必要前提。
2022年瓶頸環(huán)節(jié)硅料產量定裝機,預計全球新增裝機230GW以上:國金預計2022年硅料、EVA粒子、壓延光伏玻璃有效供給分別為83~85萬噸、95~100萬噸、5.5~5.7萬噸/日,分別可滿足278~290GW、280~302GW、360~380GW組件生產。由于光伏級EVA粒子供應量隨產品價格變化具有一定向上彈性,預計明年硅料大概率仍是供應鏈剛性瓶頸,其產量將決定全年裝機上限(對應交流側230GW以上)。
硅料高景氣持續(xù),電池片邊際修復,重視組件中長期格局:硅料繼續(xù)攫取超額利潤,預計全年均價15萬/噸以上;硅片環(huán)節(jié)隨新產能加速釋放及低價存貨效應消失,預計將出讓部分利潤,下游長單存雙刃劍效果;電池環(huán)節(jié)階段性擴產放緩令供需邊際改善,盈利底部修復邏輯扎實;組件期貨屬性削弱,看淡原材料價格下行周期中的盈利修復,重視技術變革對組件環(huán)節(jié)長期格局的影響。
逆變器及輔材確定性受益放量,關注格局及利潤率改善:2022年IGBT供給繼續(xù)緊張,逆變器頭部企業(yè)供應鏈優(yōu)勢維持,儲能第二曲線放量;膠膜2022H2盈利具備向上彈性;玻璃雙寡頭格局清晰,整體供需偏松,大尺寸續(xù)享溢價;跟蹤支架2022年外部環(huán)境全面邊際改善,量/利修復彈性大。
N型邁入量產元年,孕育設備新機遇:市場焦點將從電池效率向量產穩(wěn)定性、規(guī)模組件訂單落地、實證運行數據驗證切換,2022年TOPCon放量確定性更高,技術細節(jié)方面金屬化工藝環(huán)節(jié)值得重點關注。
發(fā)電側大基數+用戶側高彈性,2022年儲能確定性高增長:根據各省已公布的風光配儲要求,2022年國內僅發(fā)電側儲能潛力市場就達到27GWh;同時,在峰谷價差全面擴大背景下,工商業(yè)儲能逐步具備經濟性;海外市場在終端電價高企、自發(fā)自用需求增長、風光滲透率提升、輔助服務需求增加的合力作用下,表前/表后市場加速發(fā)展;2022年全球儲能市場高增確定。