*此處按每月初市場現(xiàn)貨價格、以及各環(huán)節(jié)一線廠商平均制造成本測算，且涵蓋近期材料造成的成本波動，但并未計入長單、特殊訂單等較特別的情況。

　　

　　供應(yīng)鏈情況盤點

　　

　　原預(yù)期今年二季度單晶硅片新擴產(chǎn)能持續(xù)釋放，垂直一體化及專業(yè)單晶硅片企業(yè)維持滿載開工率，對于單晶終端組件需求來說，單晶硅片產(chǎn)能呈現(xiàn)供過于求的情況，因此預(yù)判價格將呈現(xiàn)一路跌價走勢。經(jīng)內(nèi)部測算，在新疆協(xié)鑫硅料事故尚未發(fā)生以前，硅料相對應(yīng)下游硅片廠總需求呈現(xiàn)供過于求的情況，但供過于求程度不大，主要分成兩個部分：一是今年中至明年四季度以前并沒有太多硅料新產(chǎn)能釋放(原本預(yù)期新疆協(xié)鑫2萬噸產(chǎn)能及東方希望二期5萬噸陸續(xù)釋放，不過受到硅料廠事故影響確定展延)，二是基于下半年兩家頭部硅片企業(yè)(隆基及中環(huán))及其他專業(yè)單晶硅片企業(yè)(如上機及京運通)陸續(xù)釋放單晶硅片產(chǎn)能。

　　

　　今年新疆地區(qū)硅料企業(yè)接連出現(xiàn)不同大小程度的事故，且由于協(xié)鑫事故影響的面積及程度較大，因此7月下旬至8月底這段期間，新疆地區(qū)受到國內(nèi)政府要求成立省級專家組進駐硅料企業(yè)，一方面要求老產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，另一方面要求新產(chǎn)線降負荷，與此同時，新疆地區(qū)受到疫情嚴峻影響，嚴格管控硅料對外運輸。

　　

　　再者天災(zāi)洪峰造成永祥樂山2萬噸產(chǎn)能至8月下旬以來停車至今，及內(nèi)蒙地區(qū)鄂爾多斯硅料生產(chǎn)不穩(wěn)定，8月持續(xù)關(guān)關(guān)停停，種種因素之下造成硅料供應(yīng)短缺情況超乎預(yù)期，下游客戶擔(dān)心缺料的預(yù)期心理，不斷地催化硅料價格一路跳漲，當(dāng)前單多晶用料價格相比7月初漲幅分別超過60%及100%。而其實硅料價格自從上半年以來，一直維持比較穩(wěn)定的低檔價格，除了永祥及大全兩家硅料企業(yè)仍有利潤空間外，其他硅料企業(yè)基本是低于或打平生產(chǎn)成本運營，部分企業(yè)甚至低于現(xiàn)金成本，因此面對這次突發(fā)硅料事故造成供應(yīng)短缺，大部分硅料企業(yè)喊漲勢在必行。

　　

　　對于下游單多晶硅片企業(yè)而言，除了轉(zhuǎn)嫁硅料成本上漲的空間外，基本上沒有其他解決方案。因此可以看到，7月下旬至8月底單晶硅片在龍頭企業(yè)隆基引領(lǐng)下，價格一口氣連三漲，其中G1尺寸甚至超越先前維持一年左右價格水位。面對這波硅料上抬價格走勢，僅有部分單晶硅片企業(yè)因為產(chǎn)能較大議價能力相對好、可以采購相對市場較低價的硅料，實際上絕大多數(shù)硅片企業(yè)采購硅料成本就按照市場行情價，硅片環(huán)節(jié)的利潤端看各企業(yè)非硅成本控制的能力，因此不論單多晶硅片企業(yè)，雖然硅片價格相比前期大幅度上調(diào)，但是絕大多數(shù)利潤仍是回流硅料企業(yè)環(huán)節(jié)。從上圖6月至9月供應(yīng)鏈利潤率中不難看出，單晶硅片企業(yè)利潤率大多持平在相同水位。

　　

　　經(jīng)由PVInfolink測算，6月國內(nèi)多晶硅企業(yè)總產(chǎn)量為3.66萬噸，對比國內(nèi)單多晶硅片企業(yè)需求量為3.68萬噸，6月多晶硅供需兩端較為平衡，單晶用料價格微幅小漲每公斤1元人民幣左右，均價落在每公斤60元人民幣。

　　

　　觀察下半年多晶硅供需關(guān)系。需求面來看，單晶硅片企業(yè)大多維持滿產(chǎn)開工率，加之新擴產(chǎn)能如期釋放，下游企業(yè)對于單晶用料仍有一定需求; 供應(yīng)面來看，3家新疆地區(qū)硅料企業(yè)，受政府要求老線停產(chǎn)檢修及新線降負荷，7月及8月開工率皆有不同程度下調(diào)，使得今年三季度成為硅料供應(yīng)最為短缺的時期。不過隨著8月下旬新疆地區(qū)個別硅料企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)開工，硅料供應(yīng)逐步增加，短缺情況獲得緩解，再加上海外硅料廠OCI馬來及德國瓦克滿產(chǎn)供應(yīng)，預(yù)判接下來大概率價格將呈現(xiàn)企穩(wěn)后緩跌。整體而言硅料產(chǎn)量對比單多晶硅片企業(yè)硅料需求同樣呈現(xiàn)供不應(yīng)求情況，但今年四季度硅料短缺情況相比三季度勢必明顯好轉(zhuǎn)。

　　

　　在電池片的部分，除了硅片成本的上揚之外，銀漿成本也隨著銀價的上揚快速墊高，5月至7月間電池片的銀漿成本約上揚了每瓦0.03元人民幣。然而，由于6到7月間M6電池片明顯供不應(yīng)求，在產(chǎn)品炙手可熱的情況下電池片的售價也快速反應(yīng)硅片、銀漿的成本上漲，使得七月電池片成本出現(xiàn)微小抬升。然而，隨著8-9月間許多組件廠的外包代工訂單取消、以及開工率調(diào)整，電池片很快的又從上漲轉(zhuǎn)為下跌，9月利潤再度出現(xiàn)萎縮。但整體而言，今明年尺寸轉(zhuǎn)換快速，一線專業(yè)電池片廠家若已能夠提供給垂直整合廠新尺寸的電池片，利潤都能夠穩(wěn)定在一定水平，傳統(tǒng)尺寸電池片由于供過于求將日益嚴重，價格及利潤萎縮接下來會更加明顯。

　　

　　組件為本次供應(yīng)鏈漲勢中情勢最險峻的環(huán)節(jié)。盡管電池片、玻璃、焊帶、EVA等輔材在6-8月間持續(xù)漲價，M6組件供應(yīng)也略微緊張，但組件的訂單大多已在2-3個季度前就已部分簽訂，已簽約的價格通常不太會出現(xiàn)變化。但在未簽單的部分，若沒有趕在年底前并網(wǎng)壓力的項目，便難以接受組件出現(xiàn)太大漲幅，從需求端來看，也確實因為組件端的漲價而讓不少平價項目、及部分海外項目選擇遞延至明年安裝，讓原先預(yù)計國內(nèi)外同時火燙的Q4需求出現(xiàn)些許不確定性，PVInfolink也將全年需求預(yù)測由原本的121GW下調(diào)至117GW。近期國內(nèi)價格快速從先前1.45-1.5元人民幣上漲至1.55-1.65元人民幣、海外也上漲至每瓦0.2元美金以上，但仍有許多訂單已於過去簽訂，在成本大幅上漲的情況下，利潤大大萎縮。

　　

　　上半年組件價格的劇跌、及近期的供應(yīng)鏈價格大幅波動都因為各環(huán)節(jié)集中度提升、以及市場的恐慌心理造成價格短期內(nèi)過度反應(yīng)，但一段時間沈淀后，價格的漲跌仍會回歸供需面的合理性、以及買賣雙方議價能力的博弈，價格的變化永遠是依市場與供需決定，展望接下來，預(yù)期在硅料供應(yīng)逐步回歸正常后，價格趨勢的能見度也較為明朗。預(yù)判隨著今年最旺季度的到來，年底前的價格變動不會太大，且明年初也因為遞延項目的發(fā)酵，使得明年初價格下跌的幅度將比往年平緩。