1 意料之中：中國新能源汽車增長放緩

最近有部分企業(yè)指出，鋰需求低迷的主要原因是今年早些時候補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡，新能源車銷售放緩。然而，中國自2016年以來一直計(jì)劃削減新能源車補(bǔ)貼，車企早已心知肚明。貿(mào)易戰(zhàn)影響了全球汽車銷量，新能源車銷量增長更添阻力，但這些應(yīng)該都在新能源車供應(yīng)鏈企業(yè)意料之中。

BNEF去年的預(yù)測指出，由于車企需要時間適應(yīng)補(bǔ)貼退坡和消費(fèi)者行為的變化，并據(jù)此調(diào)整生產(chǎn)成本，因此2019-2020年中國新能源汽車的銷售增速將比2017-18年慢。

2 “自上而下”式需求預(yù)測存在的問題

那么，為什么鋰生產(chǎn)商與電動汽車市場對鋰的增長預(yù)期存在差異？部分原因在于鋰需求預(yù)測使用的基本方法。2018年初，鋰生產(chǎn)商對鋰需求的主流預(yù)測是“到2025年，電池級鋰鹽需求將達(dá)到100萬噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE）”。

下圖為比較不同預(yù)測方法得出的鋰的全球最終用途市場供需預(yù)測結(jié)果。如圖中的灰色虛線所示，若采用自上而下的方法來預(yù)測鋰需求，根據(jù)電池制造商的產(chǎn)能來估算所需的材料用量，得出的需求預(yù)測可能是準(zhǔn)確的。但前提是供應(yīng)與實(shí)際需求完全等同?，F(xiàn)實(shí)中，多個不同的電池制造商為滿足同一批需求，同時擴(kuò)大產(chǎn)能，以爭奪市場份額。因此，通過電池產(chǎn)能來估算鋰需求的自上而下的預(yù)測，高估了鋰行業(yè)在2025年前的增長。

來源：彭博新能源財經(jīng)，Avicenne

注：BNEF采用針對每種特定用途分別設(shè)計(jì)的自下而上的預(yù)測方法學(xué)。圖中，消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求是基于Avicenne的預(yù)測。鋰電池的鋰需求已包含廢料率：在成型周期中，假設(shè)廢料包括廢棄材料7.5％、惰性材料5%和材料損失15％。假設(shè)制造利用率為80％，BNEF跟蹤鋰離子電池廠商的總產(chǎn)量，估算得出由產(chǎn)量倒推的需求。BNEF認(rèn)為計(jì)劃在2025年以后上線的產(chǎn)能公告具有投機(jī)性，因此這類公告對我們的電池制造產(chǎn)能預(yù)測影響不大。需求以金屬需求的年份表示，大約比電池需求早一年出現(xiàn)。

3 實(shí)際需求落后產(chǎn)能增長

相較之下，BNEF通過詳盡的、自下而上的預(yù)測方法，以體現(xiàn)各電池細(xì)分市場特有的增長動力，而非概括性地作出預(yù)測。我們預(yù)測，到2030年，全球鋰離子電池需求將超過2,000GWh。自下而上的預(yù)測方法考慮的關(guān)鍵因素包括不斷變化的消費(fèi)者使用率、不斷改變的電池模組尺寸，鋰電池的鋰含量以及實(shí)際的電池能量密度。（欲了解BNEF對新能源汽車、儲能、電池供應(yīng)鏈和原材料市場的預(yù)測，請聯(lián)絡(luò)010-66497209）

我們預(yù)測，到2025年，電池的鋰鹽需求近70萬噸LCE。若電池以外的鋰鹽需求達(dá)到30萬噸LCE，則全球鋰需求的主流預(yù)測“2025年達(dá)到100萬噸LCE”有望實(shí)現(xiàn)。但我們強(qiáng)調(diào)，僅靠電池需求，鋰需求是無法實(shí)現(xiàn)預(yù)測目標(biāo)的。

4 電池級鋰化合物供應(yīng)

BNEF預(yù)測，到2025年，經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的工業(yè)級鋰精礦產(chǎn)能達(dá)130萬噸，其中化學(xué)級鋰精礦的轉(zhuǎn)化產(chǎn)能達(dá)91.5萬噸（碳酸鋰45％，氫氧化鋰55％），盡管廠家聲稱后者可轉(zhuǎn)化為電池級鋰鹽，但我們持保守態(tài)度：這部分產(chǎn)能中有40％不是來自一級生產(chǎn)商，他們在實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)目標(biāo)上具有不確定性。

市場對鋰需求預(yù)測的差異，也在于各方對氫氧化鋰和碳酸鋰的比例看法不同。根據(jù)自下而上的預(yù)測方法，BNEF預(yù)測高鎳正極材料使用率將逐漸上升，特別是用于新能源乘用車的電池，促使氫氧化鋰的需求增長快于碳酸鋰。到2030年，電池級氫氧化鋰的需求可能近140萬噸LCE，而碳酸鋰的需求將達(dá)21.8萬噸LCE。詳情請參考下圖。

來源：彭博新能源財經(jīng)

注：包括新能源乘用車、新能源客車、電動卡車、消費(fèi)電子產(chǎn)品和儲能使用的鋰離子電池。需求以金屬需求的年份表示，大約比電池需求的早一年出現(xiàn)。

據(jù)BNEF追蹤的在建鋰提煉產(chǎn)能情況，到2025年，碳酸鋰的轉(zhuǎn)換產(chǎn)能或許會供過于求，而電池級氫氧化鋰卻出現(xiàn)短缺。在最壞的情況下，在生產(chǎn)中鎳材料時，例如鎳錳鈷（622）時，生產(chǎn)商或許能用碳酸鋰代替氫氧化鋰。